作者：人民銀行研究局課題組[1]
摘要：碳金融市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)“30·60目標(biāo)”方面具有重要作用。我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)、潛力巨大，但還面臨政策不完善、金融化程度低、碳市場(chǎng)作用發(fā)揮不充分等問(wèn)題。推動(dòng)碳金融市場(chǎng)全面規(guī)范發(fā)展，既要夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，也要構(gòu)建和完善碳金融制度體系。在健全政策框架和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基礎(chǔ)上，未來(lái)可適當(dāng)加快碳金融市場(chǎng)建設(shè)與產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。
關(guān)鍵詞：碳市場(chǎng) 碳金融 問(wèn)題 政策建議
在全球更加關(guān)注和積極應(yīng)對(duì)氣候變化之時(shí)，碳排放權(quán)交易和碳金融市場(chǎng)的作用越發(fā)引人注目。本文結(jié)合國(guó)際碳市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在總結(jié)我國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)行情況、存在問(wèn)題及成因的基礎(chǔ)上，提出推動(dòng)我國(guó)碳金融市場(chǎng)全面規(guī)范發(fā)展的政策建議。
一、全球碳市場(chǎng)最新進(jìn)展及主要矛盾
(一)最新進(jìn)展和疫情影響
隨著70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)承諾2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，全球碳市場(chǎng)積極擴(kuò)張，目前正在運(yùn)行的碳排放交易體系有21個(gè)，覆蓋的碳排放約占全球排放總量的10%[2]。截至2019年末，碳市場(chǎng)累計(jì)籌資逾780億美元，資金用途主要用于支持能效提升、低碳交通、弱勢(shì)群體等。發(fā)達(dá)國(guó)家碳市場(chǎng)在運(yùn)行過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)參與日益廣泛，交易所作用不斷增大，交易的金融工具品種日益豐富。目前，全球碳金融市場(chǎng)每年交易規(guī)模超過(guò)600億美元。其中，起步最早、市場(chǎng)交易最活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3。
新冠肺炎疫情對(duì)碳市場(chǎng)造成較大影響。疫情全球暴發(fā)之初，碳市場(chǎng)嚴(yán)重受挫，國(guó)際碳價(jià)大幅波動(dòng)。美國(guó)加州、區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng)(RGGI)、加拿大魁北克二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均下跌。2020年3月中旬歐盟碳價(jià)跌至15歐元左右，比疫情前下跌超過(guò)30%，創(chuàng)2018年11月以來(lái)的歷史新低。瑞士將履約期限推遲4個(gè)月，3月和6月的拍賣結(jié)果宣告無(wú)效，與歐盟碳排放交易體系(EU-ETS)的連接也被推遲到9月。韓國(guó)碳市場(chǎng)將履約期限延長(zhǎng)1個(gè)月，配額價(jià)格在5月下降后波動(dòng)逐步加大。其后，受以歐盟為代表的國(guó)家和地區(qū)推出一系列突出綠色發(fā)展的疫情復(fù)蘇計(jì)劃的激勵(lì)，國(guó)際碳價(jià)逐漸回升，主流碳市場(chǎng)價(jià)格已恢復(fù)至疫情前水平，近期歐洲碳價(jià)更是創(chuàng)出新高。此外，疫情將導(dǎo)致航空業(yè)未來(lái)排放量上升。2020年6月30日，國(guó)際民航組織同意在國(guó)際航空碳抵消和減排計(jì)劃(CORSIA)[3]前三年僅以2019年排放量為基準(zhǔn)。
(二)全球碳市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要矛盾
一是市場(chǎng)分割。《京都議定書》規(guī)定的三個(gè)機(jī)制均涉及不同國(guó)家和市場(chǎng)間的業(yè)務(wù)關(guān)系。不同市場(chǎng)在法律法規(guī)、配額分配方式、交易機(jī)制等方面存在差異。復(fù)雜的法律適用和地域管轄增加了市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)項(xiàng)目的審批認(rèn)證存在較大障礙和較高成本。
二是不確定風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)際公約的全面性和延續(xù)性問(wèn)題產(chǎn)生碳泄露[4]，美國(guó)退出《巴黎協(xié)定》，部分國(guó)家考慮征收碳邊境調(diào)節(jié)稅。
三是碳價(jià)低迷。世界銀行發(fā)布的《State and Trends of Carbon Pricing 2020》指出，盡管全球碳價(jià)不斷上漲，但仍低于實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)所需的價(jià)格。截至2020年3月末，全球碳價(jià)近一半低于10美元/噸，僅不到5%的碳價(jià)與實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的目標(biāo)[5]一致。
四是碳金融創(chuàng)新能力不足。由于碳金融專業(yè)人才缺乏，部分政府尚未完全放開(kāi)建設(shè)碳市場(chǎng)、對(duì)待碳金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新比較謹(jǐn)慎等原因，全球碳金融產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新仍滯后于需求。
二、我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及原因
當(dāng)前，積極應(yīng)對(duì)氣候變化已成全球共識(shí)，大部分主要經(jīng)濟(jì)體已明確提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。2020年，習(xí)近平總書記也提出了“2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的新國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)。作為重要的市場(chǎng)化減排工具，我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)、潛力巨大，但由于全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)剛剛起步，還需針對(duì)政策框架不完善、金融化程度不足、碳市場(chǎng)作用發(fā)揮不充分等突出問(wèn)題提出有效解決方案。
(一)碳市場(chǎng)整體政策框架尚不完善、國(guó)際地位較低
截至2019年末，京、津、滬、渝、粵、鄂、深7省市試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額累計(jì)成交量3.56億噸，金額超過(guò)73億元。受疫情影響，部分試點(diǎn)延遲了2020年的履約日期，但碳價(jià)未有明顯波動(dòng)。全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)(火電行業(yè))于2017年底正式建立，2021年1月1日首個(gè)履約周期正式啟動(dòng)。從國(guó)內(nèi)看，全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)相關(guān)制度位階低，監(jiān)管規(guī)則、統(tǒng)計(jì)制度、披露要求等細(xì)則尚不明確。此外，碳排放權(quán)資產(chǎn)的法律屬性不明確、價(jià)值評(píng)估體系薄弱，阻礙了碳金融產(chǎn)品工具的推廣與創(chuàng)新。從國(guó)際看，碳定價(jià)權(quán)被發(fā)達(dá)國(guó)家掌握，我國(guó)在碳定價(jià)和交易中處從屬地位。歐元是現(xiàn)階段碳交易計(jì)價(jià)結(jié)算的主要貨幣，我國(guó)碳市場(chǎng)仍處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，話語(yǔ)權(quán)較小。
(二)碳市場(chǎng)金融化程度總體偏低
試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開(kāi)發(fā)了碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳基金、跨境碳資產(chǎn)回購(gòu)、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但碳金融仍處于零星試點(diǎn)狀態(tài)，區(qū)域發(fā)展不均衡，缺乏系統(tǒng)完善的碳金融市場(chǎng)，不能滿足控排企業(yè)的碳資產(chǎn)管理需求，更不足以輻射和服務(wù)“一帶一路”等相關(guān)區(qū)域的碳交易。此外，專業(yè)化投資者群體不發(fā)達(dá)，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)的長(zhǎng)期資金支持。
(三)碳市場(chǎng)作用發(fā)揮不充分
國(guó)際實(shí)踐證明，碳金融市場(chǎng)發(fā)展高度依賴于碳排放控制強(qiáng)度和碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的成熟度。與歐美將金融功能內(nèi)置于碳市場(chǎng)[6]不同，我國(guó)更多將碳金融定位為服務(wù)于碳減排的從屬性市場(chǎng)工具，這也成為碳市場(chǎng)作用發(fā)揮不充分的重要原因。一是碳減排硬約束效力不足。由于擔(dān)心限制碳排放會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)利潤(rùn)和居民就業(yè)，部分地方政府和市場(chǎng)主體控碳減排的內(nèi)在動(dòng)力嚴(yán)重不足。二是碳減排主要依靠行政手段。碳排放配額占全國(guó)CO2排放量的比重不到30%，碳交易量則更低，市場(chǎng)主體參與度不高。究其原因，一方面，受疫情影響，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)收縮、碳排放下降，控排企業(yè)對(duì)配額的需求低。另一方面，碳價(jià)低迷影響了碳配額的投資價(jià)值。由于過(guò)去年份各試點(diǎn)發(fā)放的配額剩余存量較大，碳市場(chǎng)存在過(guò)度供給，多數(shù)試點(diǎn)碳價(jià)偏低，控排企業(yè)和其他市場(chǎng)主體基于碳配額開(kāi)展投融資活動(dòng)的動(dòng)力不足。
三、推動(dòng)我國(guó)碳金融市場(chǎng)加快發(fā)展的政策建議
加快發(fā)展碳金融市場(chǎng)，既要夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，也要構(gòu)建完善碳金融制度體系。
第一，提高認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化約束，爭(zhēng)取提前實(shí)現(xiàn)2030達(dá)峰目標(biāo)。一方面，壓實(shí)地方政府主體責(zé)任，繼續(xù)強(qiáng)化碳排放硬約束。加強(qiáng)宣傳教育和政策激勵(lì)，提升地方政府和市場(chǎng)主體落實(shí)“十三五”碳排放控制目標(biāo)的意識(shí)、決心和行動(dòng)，爭(zhēng)取提前達(dá)峰，并探索推動(dòng)部分先進(jìn)地區(qū)率先提出碳中和目標(biāo)。研究建立碳排放總量控制制度，將總量控制目標(biāo)細(xì)化分解至各行業(yè)、各地區(qū)，并強(qiáng)化考核。另一方面，培育交易活躍、全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)市場(chǎng)，盡快推動(dòng)正式開(kāi)展交易。遵循適度從緊原則確定碳配額總額，確保形成合理碳價(jià)。在交易方式方面給予交易機(jī)構(gòu)更大的靈活性，在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下研究探索碳排放權(quán)交易場(chǎng)所開(kāi)展連續(xù)交易和集合競(jìng)價(jià)。引入中央對(duì)手方機(jī)制，建立碳定價(jià)中心，設(shè)立碳配額預(yù)留機(jī)制與碳市場(chǎng)平準(zhǔn)基金，完善價(jià)格調(diào)控。
第二，培育綠色低碳產(chǎn)業(yè)，提升碳金融市場(chǎng)需求。著力培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的綠色低碳產(chǎn)業(yè)，發(fā)展碳捕集和封存等低碳技術(shù)，彌補(bǔ)高污染高能耗產(chǎn)業(yè)退出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的負(fù)面影響，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)包括碳金融在內(nèi)的綠色金融的市場(chǎng)需求。將綠色發(fā)展理念融入疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，如新增投資盡可能向綠色項(xiàng)目?jī)A斜，在救助計(jì)劃中附帶“減排提效”條件等。
第三，完善法律法規(guī)和部門規(guī)章。在法律層面明確碳排放權(quán)的屬性。建議在《民法典》執(zhí)行過(guò)程中，對(duì)包括碳排放權(quán)在內(nèi)的環(huán)境權(quán)益的法律屬性及可否出質(zhì)等進(jìn)一步予以明確。在部門規(guī)章層面，建議制定碳金融市場(chǎng)監(jiān)管和交易管理政策，統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管、交易制度、法律責(zé)任、激勵(lì)約束機(jī)制、會(huì)計(jì)及稅收處理等相關(guān)內(nèi)容。
第四，提升碳金融市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)威性和交易效率。適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與市場(chǎng)交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具。探索建立碳金融行業(yè)自律機(jī)制。培育中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)，鼓勵(lì)發(fā)展融資類、投資類、保障類、信息咨詢服務(wù)類中介機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)數(shù)字技術(shù)與碳金融深度融合，利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、智能投顧等先進(jìn)技術(shù)在客戶篩選、投資決策、交易定價(jià)、投/貸后管理、信息披露、投資者教育等方面提供更多支持。
[1] 課題組成員包括研究局局長(zhǎng)王信，金融研究所副所長(zhǎng)雷曜，研究局市場(chǎng)處楊娉、王琰
[2] International Carbon Action Partnership(ICAP)，“Emissions Trading Worldwide: Status Report 2020”，第7頁(yè)。
[3] 國(guó)際航空碳抵消和減排計(jì)劃(CORSIA)由國(guó)際民航組織推動(dòng)構(gòu)建，是第一個(gè)全球性行業(yè)減排市場(chǎng)，原定于2021年正式啟動(dòng)，目標(biāo)是將全球航空業(yè)碳排放總量控制在以2019、2020年平均碳排放總量為基準(zhǔn)的范圍內(nèi)。截至2020年初，已有82個(gè)國(guó)家和地區(qū)自愿加入第一個(gè)控制期，覆蓋全球航空業(yè)77%的碳排放量。
[4] 碳泄露是指在只有部分成員參加國(guó)際聯(lián)盟的條件下，承擔(dān)減排義務(wù)的國(guó)家采用的減排行動(dòng)可能導(dǎo)致不承擔(dān)減排義務(wù)的國(guó)家進(jìn)一步增加碳排放的情況。碳泄露問(wèn)題因《京都議定書》下的不對(duì)稱減排機(jī)制而引發(fā)全球關(guān)注，也成為南北方激烈爭(zhēng)論的重要問(wèn)題之一。
[5] 到2020年達(dá)到40-80美元/噸二氧化碳當(dāng)量，2030年達(dá)到50-100美元/噸二氧化碳當(dāng)量。
[6] EU-ETS的定位是高度金融化的市場(chǎng)工具，一啟動(dòng)就是期貨現(xiàn)貨同步推出的一體化市場(chǎng)。RGGI體系中期貨交易甚至早于現(xiàn)貨出現(xiàn)。RGGI現(xiàn)貨交易于2009年1月1日啟動(dòng)，而芝加哥氣候交易所(CCX)下屬的芝加哥氣候期貨交易所(CCFE)在2008年8月便開(kāi)始了RGGI期貨交易。
